升貼水依舊高企 銅排生產廠家維持震蕩上行

升貼水依舊高企 銅排生產廠家維持震蕩上行

升貼水依舊高企 銅排生產廠家維持震蕩上行

目前雖然需求端逐步轉入旺季，但是疫情的反復仍然是較大的不確定性因素，同時供應端存在大冶40萬噸投產的計劃，但冶煉廠檢修也將會逐漸頻繁，基本面總體而言相對中性，但宏觀層面對于有色板塊的影響較為不利，預計本周銅排生產廠家仍將以震蕩格局為主。 

核心觀點

■ 市場分析

現貨情況：

現貨方面，據SMM訊，市場主流平水銅報盤于升水400-410元/噸，好銅與主流平水銅排生產廠家差在20元/噸左右，貴溪銅多運行在440-460元/噸。濕法銅、差平和非標銅日內貨源依然稀少，疊加進口銅預期增量仍未兌現，依舊是支撐持貨商不愿讓價的主要因素。但從市場交投情緒看，買賣雙方對于當下的升水有所爭議，在目前上海社會庫存未見增量下，部分貿易商認為高升水的維持將得以持續，然進口銅增量的預期猶在，加上中秋假期將至，對于后續進口貨源到貨所帶來的壓力有所擔憂。

觀點：

宏觀方面，昨日歐元區央行如期加息，不過美聯儲主席鮑威爾的鷹派態度也絲毫不減，美元與非美貨幣間的博弈或許將會愈發激烈，使得美元暫時陷入高位震蕩格局。

礦端供應方面，Codelco將其2022年銅產量目標下調至149-151萬噸，稱其部分礦山回收水平較低，且Chuquicamata礦場的礦石品位較低。不過近期南美礦端干擾事件整體還是略有減少，而國內貿易緩解所存在的信用隱患卻依舊令人擔憂，市場存在拋售秦皇島流入的貨源的情況。同時華南地區部分冶煉檢修，故此TC價格再度呈現走高，周內上漲2.54美元/噸至79.25美元/噸，預計本周在煉廠檢修逐步開始，而大冶40萬噸產能暫時還未有效投放的情況下，TC價格仍將維持高位。

冶煉方面，目前雖然硫酸價格回落較大，但TC價格走高明顯，冶煉利潤仍然可觀，不過9月陸續有煉廠檢修出現，這或許會在一定程度上抑制供應。 

在進出口方面，上周后半周，進口盈利窗口在美元持續走強的情況下再度打開，目前達到440元/噸左右的水平，當下國內需求逐漸接近旺季，而海外則是在持續加息的背景下使得需求受到抑制，疊加匯率方面的影響，預計進口窗口開啟的時間或將增加。

消費方面，據百川訊，月末效應和高升水影響下買盤疲弱，8月下旬起下游已反映銷售轉弱，新訂單偏少，江蘇地區企業開工仍受限電干擾較大，開工率維持在60%-70%之間。價格下跌后廢銅商再度挺價。若價格繼續下跌，精銅重新反向替代廢銅。整體看隨著銅排生產廠家反彈至重要技術壓力區，上下游的畏跌心態增加，追漲意愿減弱，本周在月末效應淡去的影響下，市場情緒或有小幅改觀，成交有望略顯回升。

庫存方面，昨日LME庫存下降0.06萬噸至10.27萬噸。SHFE庫存持平于0.38萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.00，較前一交易日下降0.44%。

總體來看，目前雖然需求端逐步轉入旺季，但是疫情的反復仍然是較大的不確定性因素，同時供應端存在大冶40萬噸投產的計劃，但冶煉廠檢修也將會逐漸頻繁，基本面總體而言相對中性，但宏觀層面對于有色板塊的影響較為不利，預計本周銅排生產廠家仍將以震蕩格局為主。