盡管再次放緩仍增加銅排進(jìn)口

盡管再次放緩仍增加銅排進(jìn)口

盡管再次放緩仍增加銅排進(jìn)口

這種對(duì)精煉銅排的重新渴望并不是因?yàn)槿狈υ�材料�?

今年前六個(gè)月，精礦進(jìn)口量也同比增長(zhǎng) 8.6%。廢銅排流量增加了 7.3%。

該國(guó)對(duì)進(jìn)口銅排的復(fù)蘇需求與中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)停滯不前和最重要的建筑行業(yè)持續(xù)疲軟的宏觀形勢(shì)背道而馳。

然而，中國(guó)的微觀指標(biāo)都表明該國(guó)目前的銅排短缺。

盡管有溜溜球效應(yīng)，精煉進(jìn)口依然強(qiáng)勁

近 50,000 噸被指定為中國(guó)原產(chǎn)的金屬使 6 月精煉銅排進(jìn)口量激增。

這表明保稅倉(cāng)庫(kù)的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，可能是今年早些時(shí)候“出口”的銅排的好轉(zhuǎn)。

1-6 月的主要出口量同比增長(zhǎng) 27%，達(dá)到 167,000 噸。很可能這些金屬中的一些僅被那些能夠通過(guò)對(duì)進(jìn)口精礦收費(fèi)來(lái)繞過(guò)中國(guó)精煉出口稅的生產(chǎn)商運(yùn)送到保稅倉(cāng)庫(kù)。

即使在標(biāo)題數(shù)據(jù)中考慮到一些稅收定義的悠悠球運(yùn)動(dòng)，中國(guó)對(duì)來(lái)自世界其他地區(qū)的精煉銅排的凈需求在 2021 年上半年仍增長(zhǎng)了 2.6%。

事實(shí)上，今年迄今 170 萬(wàn)噸的累計(jì)凈進(jìn)口量是過(guò)去五年中上半年最高的，但 2020 年除外，當(dāng)時(shí)精煉銅排的進(jìn)口量打破了所有歷史記錄。

原材料流量恢復(fù)

中國(guó)在 2020 年進(jìn)口了如此多的精煉銅排的原因之一是，在 2021 年完全禁止被政府歸類(lèi)為固體廢物的物質(zhì)之前，廢鋼進(jìn)口量急劇下降。

北京的政策制定者被說(shuō)服不要切斷如此重要的銅排資源，并將廢料重新歸類(lèi)為可回收資源，只要達(dá)到最低純度閾值即可。

政策掉頭來(lái)得太晚，無(wú)法防止可回收銅排進(jìn)口在 2020 年暴跌至 100 萬(wàn)噸以下。這擠壓了國(guó)內(nèi)二級(jí)精煉廠的金屬產(chǎn)量，并迫使中國(guó)產(chǎn)品制造商在其組合中使用更多精煉金屬。

廢料與沖擊的結(jié)合幫助當(dāng)年產(chǎn)生了創(chuàng)紀(jì)錄的精煉銅排進(jìn)口量 467 萬(wàn)噸。

重新分類(lèi)后，2021 年可回收銅排的進(jìn)口量反彈至 170 萬(wàn)噸，今年迄今已進(jìn)一步加快至 881,000 噸。

重新分類(lèi)的公差閾值比預(yù)期的要寬松，但現(xiàn)在進(jìn)口的可回收銅排的純度仍遠(yuǎn)高于 2020 年前的水平，這意味著金屬含量更高。

簡(jiǎn)而言之，今年精煉銅排進(jìn)口量增加并沒(méi)有產(chǎn)生廢料波動(dòng)效應(yīng)。

精礦似乎也沒(méi)有短缺，盡管一連串的生產(chǎn)中斷，尤其是在拉丁美洲，中國(guó)在今年前六個(gè)月增加了進(jìn)口。

根據(jù)國(guó)家研究機(jī)構(gòu)安泰科和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，中國(guó)上半年精煉銅排產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 2.1% 至 2.5%

上海期貨交易所股票、保稅股票和洋山銅排溢價(jià)

夏季擠壓

所有這些都讓目前中國(guó)精煉銅排供應(yīng)的緊縮令人意外。

上海期貨交易所 (ShFE) 庫(kù)存已回到 1 月初的超低水平，目前僅為 37,025 噸。與往年相比，農(nóng)歷新年假期的季節(jié)性重建相對(duì)溫和，并迅速逆轉(zhuǎn)。

根據(jù)上海金屬市場(chǎng)（SMM）的數(shù)據(jù)，第一季度保稅倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存大幅上升至 294,000 噸。然而，此后它們已下滑至 242,000 噸。去年這個(gè)時(shí)候，中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)有44萬(wàn)噸。

低庫(kù)存已轉(zhuǎn)化為上海期貨交易所遠(yuǎn)期曲線的持續(xù)時(shí)間價(jià)差緊縮和洋山溢價(jià)的飆升，洋山溢價(jià)是備受關(guān)注的中國(guó)進(jìn)口胃口指標(biāo)。

目前 SMM 評(píng)估為每噸 94 美元，溢價(jià)已從 4 月份的 20 美元飆升至七個(gè)月高位。

增加金屬的呼聲很明顯，保稅倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存是第一個(gè)呼聲，從 6 月份中國(guó)金屬的悠悠“進(jìn)口”來(lái)看。

宏觀還是微觀？

中國(guó)強(qiáng)勁的銅排進(jìn)口是一個(gè)逆勢(shì)信號(hào)，當(dāng)時(shí)該國(guó)的制造業(yè)正努力恢復(fù)在今年上半年因 COVID-19 滾動(dòng)封鎖期間失去的勢(shì)頭。

事實(shí)上，對(duì)中國(guó)重新啟動(dòng)其增長(zhǎng)引擎的能力的擔(dān)憂(yōu)是為什么倫敦金屬交易所 (LME) 三個(gè)月期銅排目前的交易價(jià)格約為每噸 7,800 美元，而最近在 3 月份創(chuàng)下了 10,000 美元以上的歷史高位。

中國(guó)國(guó)內(nèi)的銅排供應(yīng)鏈很可能已經(jīng)被北京的零疫情政策打亂了，目前的進(jìn)口實(shí)力將證明只是一個(gè)轉(zhuǎn)瞬即逝的現(xiàn)象。

在今年早些時(shí)候的創(chuàng)紀(jì)錄價(jià)格高點(diǎn)引發(fā)的去庫(kù)存之后，銅排價(jià)的急劇下滑同樣可能引發(fā)了補(bǔ)貨反應(yīng)。

不過(guò)，這仍然引發(fā)了一個(gè)問(wèn)題，即中國(guó)的實(shí)體參與者看到了銅排價(jià)并沒(méi)有告訴我們什么。